央行再发力去杠杆 债市短期调整压力或加剧

　和讯网消息 央行有关负责人昨日透露，央行将于2017年一季度评估时正式将表外理财纳入广义信贷范围，以合理引导金融机构加强对表外业务风险的管理。分析认为，央行此举目的在于更全面的防控银行潜在风险，有利金融改革，但短期或加剧债市调整压力。

　　九州证券全球首席经济学家邓海清指出，表外理财本质上是一个放大杠杆的工具，这种投资模式易在牛市时助推“资产荒”，在熊市时助推“钱荒”，具有非常强的顺周期特性。因此，将表外理财纳入到MPA考核中，与其加强宏观审慎监管的目标一以贯之。

　　他认为，央行将表外理财纳入到MPA考核后，特别是如果未来将表外理财的杠杆纳入对杠杆的考核中，2015-2016年“资产荒”下的定价逻辑将完全失去存在基础，加杠杆行为不再的情况下，“资产荒”导致债市收益率系统性偏离泰勒法则定价的情况将不复存在，这意味着，债市收益率的上行是系统性的、中枢性的上行。

　　不过，申万宏源(000166,股吧)指出，央行此举目的在于更全面地防控银行潜藏风险、监管表外部分的信用扩张，并非针对债券配置打压。

　　短期来看，债市缺乏利好支撑，春节前收益率将维持高位震荡。长期来看，在实体经济需求不振，同时房地产调控升级带来未来房贷收缩的情况下，银行整体投向金融市场的占比预计仍将持续上行；而受限于投研能力等，委外仍是银行的重要选择，因此表外理财纳入MPA监管对债市长期影响有限。

　　华泰证券(601688,股吧)金融首席分析师罗毅表示，短期来看，表外理财扩张较快的银行存在一定规模冲击。长期来看有利于对银行进行全面风险管理，资金趋紧带来整体利率的提高利于银行培育定价能力，流动性稳健背景下，有利于正规金融的改革转型。